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问题是，这次情况是否发生了不同以往的变化？主动调控的结果？尽管短期股价有所调整，但在半年报发布之后，绝大部分券商分析师仍然看好茅台未来的盈利，并没有把预收款下降看成是一个明显的利空因素。主要的原因包括两点。一方面，茅台自年初改变了经销商的打款提货方式，由提前3-4个月打款变更为当月打款当月发货的模式，对预收款项造成了一定金额的影响。另一方面，自2016年开始尤其是2017年间，茅台的终端零售价格一涨再涨，因此经销商加大预付以锁定进货量及成本的意愿显著，从这个角度来看，2016尤其是2017年公司的预收款项相对是畸高的。2018年以来，茅台稳价意图明显，采取了一系列稳价措施，受此影响，公司预收账款在一定程度上有所回落。

各代表团团长认为，上合组织成员国共同努力的优先方向是创造便利条件扩大经贸和投资合作，发展高科技产业，促进工业产业现代化，实施过境和交通物流、能源、农业、信息和通信及其他基础设施项目，提升各成员国经济竞争力，克服各国技术差距，提高人民生活水平和质量。

笔者曾经研究过，“传音入密”在清末民初的武侠小说里基本是种“魔法”，需要靠符咒和口诀来实现。到了金庸这里已经进行了一定程度的“科学化”，比如《神雕侠侣》里的“千里传音”是靠深厚内功来驱动的。把幻想一点点科学起来，最终变成现实，大概是人类发展史中的主线任务。到了21世纪，同在一个房间里却能听见不同房间的“传音入密”终于诞生了，也就是所谓的定向音频技术。这项技术其实并不算多么新颖，在我们的生活里也偶尔能看见，但好像一直没有成为消费电子中的常态。否则的话，打游戏的时候不用戴耳机，一边听着特震撼的音效，一边还能监控着家长来了赶紧关电脑，岂不是美滋滋？

华泰宏观李超团队表示，2月出口数据单月下滑主要有两个原因，一是春节前考虑到3月中美的不确定性，一些企业二次抢出口；二是大部分企业都集中在正月十五（2月19日）后开工，恢复生产时间有限，因此本月数据环比、同比都出现较大下滑。不过随着2019年将落实新修订的个人所得税法，使符合减税政策的约8000万纳税人应享尽享，以此推动消费扩大内需。李超团队因此认为，在减税降费和扩大内需的稳增长政策指导下，叠加2月农历春节过后企业陆续开工购买原材料，未来将在一定程度上增强进口增速的韧性。

一定程度上，预收款项可以用来作为观察企业未来营收的先行指标。通常情况下，通过预收款项的金额，可以大体预测企业未来一定时期的营业收入。拥有金额庞大的预收款通常还意味着公司在产业链上处于强势地位。一直以来，预收账款都被视为茅台护城河的体现。在上一波限制三公消费引发的利润增速下滑、茅台股价深度调整的过程中，预收款也曾经发生过连续的下滑。2011年12月底，茅台的预收款曾创下当时的历史记录70.26亿元，随后的6个季度中，有5个季度环比下降。到2013年6月底时，下降到不足8.4亿。在经历长达两年的低位徘徊之后，到了2015年中期之后才再度回到持续而迅猛的升势。2013年茅台的股价出现了超过38%的年度跌幅。

无论如何，从资金市场来看，稳杠杆已经成为现实。下半年在去杠杆节奏和力度的平衡把握下，流动性对市场的支持作用也将逐步传导。责任编辑：杜琰 SF007韩国酝酿举办韩朝和平电影节60多年来，9部朝鲜电影将首次在韩国不受限制播出。第22届富川国际奇幻电影节12日晚开幕，北京青年报记者获悉，9部朝鲜电影亮相“朝鲜电影特别上映”单元。这是4月27日韩朝领导人联合发表《板门店宣言》后，朝鲜电影首次在韩公映。韩国总统文在寅曾表示，电影是连接南北的“桥梁”，能以轻松的方式推动刚起步的韩朝关系向前发展。